在大众经济情切复苏与国内务策精确发力的双重催化下欧洲杯体育，化工行业正告别产能多余的“内卷”困局，迈入供需再均衡的回转通说念。

　　近日，申万宏源证券化工行业首席分析师宋涛在“上证首席讲坛”发饰演讲并经受上海证券报记者专访时暗示，刻下化工行业已处于供需双底部，成本开支岑岭圮绝重叠“反内卷”政策加码，以及好意思国降息周期开启带来的需求回暖，2026年将成为行业右侧拐点成就的重要之年。从细分规模看，农化链、纺服链、国外地产链及新材料赛说念计划中枢品种，将凭借不同的产业逻辑脱颖而出。

　　供需共振+政策赋能攻击困局

　　化工行业的回转并非巧合，而是供需两头改善与政策带领变成的协力共同作用的效用。宋涛至极团队通过复盘行业近20年周期规则发现，刻下行业正复制2016年供给侧雠校后的复苏旅途，且政策力度与供需匹配度更具上风。

　　从供给端来看，成本开支二阶导转负，产能投放投入尾声。数据炫耀，化工行业固定金钱+新增产能增速已下滑至7%驾御，较2021年至2022年的双位数增速大幅回落，成本开支岑岭认真圮绝。传统巨额化工品如甲醇、乙烯、PTA等行业的新增产能同比着落超30%，中小产能因环保、安全、能耗拘谨加快退出，行业采集度合手续莳植。

　　需求端的表里共振复苏成为化工行业回转的要紧推手。国外方面，好意思国已认真投入降息周期，好意思元流动性宽松带动国外地产、制造业需求回暖，2026年大众化工品出口需求增速有望回升至8%-10%；国内方面，地产链旯旮改善、纺服出口复苏、农化刚需复古等三大中枢需求引擎渐渐发力。2025年三季度以来，我国化工品出口金额同比增速衔接三个月回升，其中MDI、钛白粉、轮胎等出口导向型家具增速已突破5%，需求见底信号明确。

　　政策层面“反内卷”加码，成为化工行业回转的“加快器”。工业和信息化部明确建议2026年化工行业要点鼓舞“控增量、减存量、管经过”三大举措：新建名目审批提级措置，国度发展雠校委严控“十五五”时间盲目扩产；通过重审审批手续、强制低端产能升级等形状加快逾期产能出清；延迟碳排放双控轨制，拉大行业成本差距。现在老旧产能摸排使命已全面完成，政策落地投入倒计时。此外，2025年“反内卷”已从政策号召变成行业协会主导、头部企业联动的常态化操作，妙技采集在“限产保价+价钱同盟+契约惩责”，长丝、PTA、尿素、己内酰胺等家具均在进行行业协同。

　　供给端的削弱力度与需求端的结构分化，共同决定了不同化工品种的复苏节律与弹性空间。宋涛暗示，供给削弱主导的品种将率先启动行情，需求弹性大的规模将放大复苏红利。供给削弱主导的品种采集在“反内卷”政策要点隐敝规模及产能当然出清充分的行业。具体而言：

　　氯碱产业链中，传统电石法PVC产能受限，畴昔供给增速将渐渐放缓。受限制化、节能降碳和产能策画限制，烧碱新建产能难度渐渐加大，计划品种价钱弹性增大。

　　纺服链上游的己内酰胺，刻下价钱与盈利皆触底，行业暂无大的限制化产能落地，料到行业开工率将渐渐莳植至90%以上，盈利有望拓荒。

　　软饮料包材聚酯瓶片新增产能基本处于本轮投放的尾声，预期供给多余面容将渐渐收窄。聚酯瓶片盈利料到在2026年迎来底部反弹。

　　跟着有机硅产能密集投放期扫尾，2025至2026年国内有机硅暂无新增产能，需求端有较好复古，行业拐点已现。

　　活性染料行业中，跳跃20年的老旧安装占比为63%，踱步染料为38%。计划方濒临老旧安装的摸排年限将从30年提前到20年，有望推动行业面容改善。

　　需求弹性主导的品种以出口导向型及浪费复苏计划材料为主，中枢逻辑是需求增速超预期带来的量价皆升。

　　MDI、钛白粉、轮胎、有机硅等家具直经受益于好意思国地产开工复苏与欧洲制造业拓荒，2026年出口有望显然增长。

　　此外，刻下国外纺织服装行业的库存处于底部，跟着后续交易局势预期好转，后续国外对我国纺织原料的补库需求有望体现。

　　宋涛暗示：“化工行业的周期回转具有极强的笃定性，刻下供需双底部重叠政策催化，行业盈利水平有望从2025年四季度启动逐季回升，2026年全年化工板块盈利增速有望进一步莳植，杀青从估值拓荒到事迹增长的‘戴维斯双击’。”

　　多条干线透露高弹性中枢企业

　　在扫数干线中，宋涛率先提到了纺服链。经过多年产能出清，纺服链供需面容权贵改善，2026年盈利弹性将采集开释。其中，跟着成本开支的下滑，涤纶长丝行业供给增长有限。需求端，涤纶长丝卑劣随宏不雅经济证实，仍可保管踏实增长，料到行业景气度在中长久存在较大改善空间。此外，跟着行业成本开支基本扫尾，且添加规模和添加量的莳植将带来需求的合手续莳植，氨纶浪费量有望保管双位数增长，行业拐点可期。

　　“农化链受益于食粮安全计谋鼓舞，需求刚性卓绝，重叠供给端行业整合加快，2026年成气度将稳步上行。”宋涛说。

　　磷化工方面，2025至2027年我国磷矿仍将保管供需偏紧的场所。中性假定下，2028年底之前我国磷矿石供需有望保管高景气度。若探究到产能投放不足预期的可能性，磷矿石景气期则将不时延长。国内磷肥出口延迟配额制，海表里磷肥价差权贵，计划企业事迹弹性较大。此外，跟着储能订单爆发带动上游材料需求，磷酸铁锂已成为主流正极材料，进一步带动磷酸铁锂及上游原料磷酸铁供需面容向好。

　　钾肥行业合座产能新增体量小于上一轮周期。跟着需求端收复2%-3%的复合增速，大众钾肥供需有望保管均衡，实质开工率有望收复至80%以上。个别产能快速增长的新一线钾肥企业值得护理。

　　2025年以来，跟着大众去库完成，市集采购需求贬抑收复，农药行业景气度触底回升。草甘膦价钱触底回暖，企业盈利启动拓荒。草铵膦/精草铵膦的需求合手续增长，畴昔价钱弹性可期。

　　国外地产链计划化工品则直经受益于大众经济复苏。在宋涛看来，氟化工规模，含氟制冷剂需求刚性，二代制冷剂配额合手续削减，三代制冷剂配额总量保管。供给端配额锁定，行业面容采集，卑劣短期受益于家电“国补”政策，长久来看国外亚非拉地区需求昌盛，制冷剂价钱一起高涨，主流企业事迹加快上行，因而长久看好制冷剂行业。

　　轮胎出口链也将跟着关税落定及国外需求稳步增长而拓荒，但企业分化后续将渐渐炫耀，头部企业的竞争力将突显。

　　“新一代信息技能与新材料是制造业的两大‘底盘技能’。其中，新材料是复古计谋性新兴产业和首要工程不成或缺的物资基础，迎来大发展的历史机遇。”宋涛先容，“政策支合手+产业高景气”“国产替代+技能锻真金不怕火度”是新材料规模投资的中枢逻辑。以电子规模为例，可护理半导体材料、OLED等面板材料、主动散热液冷标的的散热材料等。生物规模可护理PDO、生物基聚酰胺复材等合成生物学材料，以及吸附诀别材料标的等的医用材料。动力规模需要点护理技能演进，要点保举固态电板（固态电解质、负极材料等）、生物柴油、绿色甲醇及SAF、可控核聚变等产业化笃定标的的新材料。此外，新兴产业层见叠出，可要点护理机器东说念主传感器、腱绳、PEEK材料等，还有无汞催化剂、PSA技能等催化材料。

　　宋涛在采访中还提到欧洲杯体育，夙昔10年里，化工龙头企业从3至4家增至20家，隐敝40至50个化工大品类，各细分规模龙头凭借权贵的成本上风脱颖而出。经供给侧雠校、能耗双控及制造业出海等政策与趋势的推动，化工龙头企业合手续壮大，“十四五”时间盈利丰厚。料到畴昔5年，“双碳”认识下化工行业成本开支受限，龙头面容已变成且将合手续强化，呈现能人恒强态势。细分规模投入壁垒莳植，龙头企业竞争面容踏实，在需求合手续增长下，行业有望成为高股息“躺赢”赛说念。